嫰叶草研究

5月份以来，房企融资持续收紧，流动性压力进一步加大。7月12号发改委发布778号文要求房企海外债只能用于置换未来一年内到期的中长期境外债务，房企海外债的发行和融资明显降温。此外，国内信用债收益率整体下行，利差明显收窄。在此背景下，市场对于海外债的关注度进一步提高。中资海外债以美元债为主，本文重点梳理了中资美元债，尤其是中资地产美元债的情况。

本月以来，美股绝大多数交易日都在下跌。截至上周五收盘，标普500指数月内累计跌幅到8.8%，20个交易日中有15个交易日在下跌。在不少分析师看来，随着公司密集发布三季度财报，股票回购静默期的集中到来是这背后难以忽视的原因。按照美国监管规定，在上市公司存在可能影响股价的非公开信息时，就不得回购自家股份，否则就可能构成内幕交易。对于执行回购计划的高管来说，他们通常会早于公众获取公司财报信息，因此在财报公布前的一个月为股票回购静默期。

2018年论坛外方主席蒂姆·库克Tim Cook苹果公司首席执行官“苹果赞赏中国愿意更进一步敞开开放的大门，促进更多合作。只要各国之间、各个公司之间共同合作，我们就能从中获益。成功的关键要素是分享观点、相互倾听、相互学习。保持沟通渠道的畅通，以对话的形式加强联系，可以促进创新、培育新企业。”

“所以如果我理解正确的话，如果你不买那么多钴，你就会被迫使用旧的，成本更高的钴来计算你的销售成本。如果是这样的话，报表盈利会比以前低很多。要想实现你向华尔街承诺的高盈利，你能做的唯一方法就是用尽你所有的自由现金流去买更便宜的钴，这样你就可以用这些更低的价格来降低你的报表费用，提高你的报表利润。

另一个原因是消费回流。随着中国政府下调进口关税、加强对灰色市场管控，各大奢侈品品牌持续调整国内外市场价差等因素的共同作用下，越来越多的中国消费者选择在内地市场购买奢侈品，而不再像过去那样，为了购买价格更低的产品，前往香港、新加坡、纽约、伦敦等城市。正如贝恩公司在《2015年中国奢侈品市场研究》所提到的，消费回流是推动中国奢侈品市场发展的主要动力之一。

记者还了解到，有一家入围首批名单的地方股交中心曾进行违规担保，将私募债拆分为1万元起购，强制公司员工购买，最后债券违约造成投资者普遍亏损。证监会新闻发言人去年1月答记者问时表示，近年来，各区域股权市场在探索私募债发行和转让时存在较大差异。一些地区通过拆分、代持等方式，规避了投资者数量和门槛等监管要求，将高风险的私募产品销售给风险承受能力较低的自然人投资者。